美国通胀形势再度升温，令美联储货币政策面临新的严峻考验。
城堡证券（Citadel Securities）发出警告，认为美联储应将政策重心从支撑就业转向抗击通胀，并尽快调整立场。
该机构欧洲、中东和非洲地区固定收益销售主管Nohshad Shah指出，油价冲击已引发2023年以来最大规模的通胀跳升，同时人工智能投资浪潮叠加金融条件持续宽松，两股力量叠加正加速经济升温。
前纽约联储主席Bill Dudley周二表示，自新冠疫情结束以来通胀持续超过2%目标，美联储抗击通胀的公信力正面临侵蚀。利率互换市场数据则显示，最早至今年10月底可能启动加息，而明年初加息25个基点几乎已被市场完全定价。
但最新资金流向显示，廉价SOFR期权大买家现身，意在对冲美联储加息溢价。
5月26日长周末归来，有担保隔夜融资利率（SOFR）期权市场出现显著资金流向，其中最引人注目的是买家通过大手笔买入廉价的“12月看涨期权蝶式组合”，来大举押注看涨空间。该头寸的核心目标，是瞄准市场目前计价的、截止到今年年底的美联储紧缩（加息）幅度的回落。
油价冲击叠加AI热潮，通胀成主要矛盾美伊战争爆发以来油价大幅攀升，是本轮通胀提速的直接导火索。美国4月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.8%，创近年来新高。
与此同时，股市在Shah所称人工智能变革的推动下持续上涨，美国金融条件反而趋于宽松。大规模科技投资支出的涌入，进一步为经济增长火上浇油。
城堡证券的模型显示，美联储当前利率水平已接近中性利率区间，既不刺激也不抑制经济增长。Shah认为，这一立场与市场所定价的经济稳健扩张前景"相互矛盾"——在经济本已强劲运行的背景下，维持中性利率意味着实际政策效果偏宽松。
他将当前债券市场的变化描述为"正在觉醒，逐步意识到一个过热经济体所面临的经典需求拉动型通胀风险"。2月底以来，债券收益率已大幅跳升。
劳动力市场再度提速，工资通胀风险浮现就业数据为上述判断提供了进一步支撑。Shah表示，最新ADP每周数据显示，私营部门的招聘速度若维持当前节奏，将与每月新增17万至18万个就业岗位的水平相当，显示劳动力市场正重现加速迹象，而非如外界预期般降温。
尤其值得关注的是，美联储官员已承认，受移民管控收紧影响，维持失业率稳定所需的"盈亏平衡就业增长"门槛可能已接近于零。这意味着，当前的就业增长速度若持续，将存在重新点燃工资通胀的实质风险。
此外，Shah还指出，近期数据显示，能源价格冲击正开始向更广泛的价格形成行为传导，消费者通胀预期亦正在"朝着错误的方向移动"。
美联储内部鹰派声音上升，多位官员考虑加息美联储内部立场已出现明显转变。据美联储4月议息会议纪要，多数官员警告，若通胀持续高企，可能需要考虑加息。
尽管利率互换市场目前认为，最早至今年10月底才可能开启加息，但明年初加息25个基点被视为几乎确定。
Bill Dudley在采访中进一步指出，自疫情结束至今，通胀持续偏离2%目标，已令美联储的抗通胀信誉承压，这种公信力的损耗一旦形成，将使未来政策操作难度倍增。
特朗普施压与沃什的政治困境围绕美联储的政治压力同样不容忽视。特朗普一再公开批评美联储降息幅度不够。然而通胀的加速回升正在令其钦点的美联储主席沃什陷入两难。
Shah指出，沃什被市场普遍认为有着"避免加息周期"的潜在施政目标，但当前的通胀与就业数据正将这一选项逐步压缩。
Shah写道："在这种情形下，无论哪位美联储主席都将难以回避加息选择。"
风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。启远网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
